Rekomendację "akumuluj" Noble Securities wydał 22 grudnia 2011 r., kiedy za jedną akcję JSW płacono 87 zł. W rekomendacji cenę docelową akcji JSW określono na 110,9 zł, czyli aż 27,5 proc. powyżej ówczesnych notowań. Na zamknięciu giełdowych notowań 2 stycznia 2012 r. jedną akcję JSW wyceniano na 85,60 zł.

Analitycy Noble Securities pomimo znacznie wyższych wycen akcji JSW, zwracają uwagę na negatywny wpływ otoczenia spółki.

- Dekoniunktura gospodarcza i związany z nią spadek popytu na stal przełożyły się na niższe ceny węgla koksowego i koksu na świecie. Dalszy spadek cen w 2012 r. jest bardzo prawdopodobny. Z potencjalnych czynników mogących sprzyjać notowaniom akcji dostrzegamy: utrzymanie się bardzo niskiego kursu złotego wobec dolara i euro, wzrost wolumenu wydobycia węgla i przejęcie Koksowni Victoria. Poza spadkiem cen produktów negatywnie na notowania wpływać może potencjalny dalszy wzrost kosztów z tytułu świadczeń pracowniczych (w tym węgla deputatowego) oraz ryzyko znaczącego wzrostu poziomu opodatkowania wydobywanego węgla w nieco dalszej przyszłości - na co wskazują działania podjęte wobec KGHM - czytamy w rekomendacji.

Dom maklerski Noble Securities poskreśla, że od momentu debiutu giełdowego JSW zmaterializował się negatywny scenariusz spadku cen węgla koksowego i koksu na świecie. Kryzys zadłużeniowy w strefie euro, jak i pogłębione obawy o kondycję globalnej gospodarki doprowadziły do spadku zapotrzebowania i produkcji stali oraz jej cen. W efekcie obniżył się popyt na koks i węgiel koksowy. Począwszy od sierpnia 2011 r. zarysował się wyraźny trend spadkowy cen koksu oraz węgla koksowego (w dolarach). Ceny koksu spadły z ok. 515 dolarów za tonę w II kwartale 2011 r. do ok. 405 dol. za tonę w IV kwartale 2011 r. Dla analogicznego horyzontu czasowego ceny benchmark węgla koksowego typu 35 spadły z 330 dol. za tonę do 285 dol. za tonę. Ceny koksu cechowały się w ostatnim czasie większą zmiennością niż ceny węgla koksowego.

- Wspomniane wydarzenia, powiązane z ogólną dekoniunkturą na rynkach akcji wpłynęły na 35 proc. spadek notowań akcji JSW względem ceny z debiutu giełdowego - przypomniano w rekomendacji.