PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Analitycy: JSW straci na ewentualnym przejęciu KHW

Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
14-04-2012 08:00
Analitycy: JSW straci na ewentualnym przejęciu KHW
Fot. mat. pras.

Ewentualny zakup Katowickiego Holdingu Węglowego byłby wysoce niekorzystny dla Jastrzębskiej Spółki Węglowej - oceniają analitycy Domu Maklerskiego PKO BP.

Pojawiły się informacje o pomyśle połączenia Katowickiego Holdingu Węglowego z Jastrzębską Spółką Węglową. Ministerstwo Gospodarki miałoby rozważać plan zakupu KHW przez JSW, jeśli nie powiedzie się emisja obligacji KHW o wartości 1 mld zł.
Analitycy Domu Maklerskiego PKO BP przypominają, że KHW przyznaje, że tegoroczne wydobycie może być niższe o 0,5 mln ton, a taki spadek wydobycia przełożyłby się na 150 mln zł mniejsze przychody. Jarosław Zagórowski, prezes JSW, powiedział, że nikt nie przedstawił oficjalnych planów ewentualnego połączenia w jakiejkolwiek formie. Zdaniem analityków, taka fuzja byłaby negatywna dla JSW.

- Z punktu widzenia JSW możliwość zakupu KHW oceniamy negatywnie głównie ze względu na ryzyko wyceny i restrukturyzacji, chyba że cena byłaby nadzwyczaj atrakcyjna. JSW wykorzystałaby całą swoją gotówkę i prawdopodobnie finansowała wspólny wysoki CAPEX z długu, nie mówiąc o spadku potencjalnej dywidendy - przekonują analitycy Domu Maklerskiego PKO BP.

Ich zdaniem, połączenie wymagałoby nadzwyczajnej przejrzystości, zwłaszcza na polu wyceny, ponieważ jest to przejęcie tak naprawdę potrzebne i korzystne dla KHW, a nie dla JSW.

Plusem tej transakcji byłoby jednak to, że powstałaby jedna z największych firm wydobywczych w Europie z ponad 25 mln ton rocznej produkcji węgla i przychodami 14 mld zł. Zapewniłoby to dywersyfikację: udział węgla energetycznego w wydobyciu grupy wzrósłby z 23 proc. do 60 proc., a w przychodach z 9 proc. do 36 proc.

Wg DM PKO BP, to przejęcie byłoby nie w pełni spójne ze strategią JSW, która zakłada rozwój produkcji koksu i węgla koksowego. Zwiększyłoby to ekspozycje JSW na problemy z restrukturyzacją i związki zawodowe, a JSW po przejęciu dwóch dużych koksowni może nie mieć potencjału do przeprowadzenia restrukturyzacji KHW. Ponadto JSW, oprócz kopalni Budryk, nie ma doświadczeniu w prowadzeniu skomplikowanej restrukturyzacji.

Analitycy Domu Maklerskiego PKO BP prognozują, że przejęcie pogorszyłoby strukturę bilansu ze względu na wysokie zadłużenie KHW i duże potrzeby kapitałowe, czyli CAPEX w KHW rzędu 680 mln zł w 2012 r. i 1,5 mld zł w kolejnych latach na pogłębianie szybu oraz około 1 mld zł w trzy lata na roboty przygotowawcze w celu utrzymania produkcji ponad 12 mln ton węgla rocznie. Ponadto KHW ma bardzo wysokie koszty wydobycia i niską marżę na węglu oraz bardzo niską wydajność (pracuje ponad 20 ścian wydobywczych), a część kopalń jest nierentowna.

KOMENTARZE (13)




SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


44 506 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNER

  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP